网易财经3月19日讯 渣打银行今日发布研究报告称，中国今年1-2月份经济增长放缓幅度超过市场预期。如果3月份经济数据明确经济减速势头，宏观经济政策可能会提前转向稳增长。

1-2月份，规模以上工业增加值平均增长放缓至8.6%，较市场预期低0.9个百分点，较去年四季度低1.4个百分点。渣打认为以下两个因素可以解释规模以上工业增加值增长显著放缓：首先，2013年下半年短暂复苏后，今年1-2月规模以上工业增加值增长趋缓。这可能是需求增长放缓和生产企业去库存两个因素共同作用的结果。制造业PMI(采购经理指数)同样表现乏力，2月份发电量同比增长由2013年四季度的7.8%显著放缓至5.5%。

其次，渣打认为官方规模以上工业增加值增长放缓部分反映出调查样本的变化。从历史数据看，每年12月份的规模以上工业增加值与来年1-2月数据存在显著差异，例如，1996-2013年间，每年12月和来年1、2月的规模以上工业增加值平均差距达1.7个百分点。因此，我们认为调查样本间存在的差距导致今年1-2月规模以上工业增加值增长放缓的程度一定程度地放大。

今年1-2月份固定资产投资同比名义增长17.9%，较2013年四季度的18.3%有所下降。渣打估算按实际同比增长看（由于通胀较低），1-2月固定资产投资同比增长自2013年四季度以来保持在17.6%变化不大。1-2月钢铁、水泥产量的增长急剧减速，但这一数据也可能存在与规模以上工业增加值类似的数据差异问题。

1-2月份房地产市场固定资产投资同比名义增长19.3%，较2013年四季度的19.9%略有下降，住宅类固定资产投资同比增长维持在18.4%的水平基本未变，但房地产市场前景正越来越引人担忧。如图表5所示，截至今年2月，按房屋面积测算的住宅类房屋销量和新开工房屋建设活动均持续回落。未来几个月开发商将不得不通过更多价格优惠手段吸引购房。

1-2月份官方社会商品零售额（包括家庭、政府和企事业单位消费）同比增长11.8%，剔除通胀因素后实际增长为10.7%，较2013年四季度有所放缓，但仍属于健康增长。目前汽车、家用电器和医疗产品行业表现较好。受中央节俭运动的影响餐饮行业销售额增长仍较为乏力。

1-2月宏观经济数据令市场感到失望，但渣打称，数据问题放大了经济放缓的程度。经济增长减速反映出信贷增长放缓、出口需求不振和制造业进入去库存周期等因素的变化。

积极的一面是，当前经济减速可能意味着中央将不得不放松政策以支撑增长。渣打认为近期人民币贬值以及银行间流动性持续宽裕部分地反映出中央决意出手支持经济增长。

国务院总理李克强在3月13日上午全国人民代表大会闭幕记者招待会上再次明确提出7.5%的年度经济增长目标。渣打表示，中央政策将作出适度调整，以实现这一目标。渣打将中央下调存款准备金率的时机预期提前到今年4月，同时预期中央政府将加速推进“十二五”规划中相关投资项目上马，特别是清洁能源、污染防治和灌溉等领域的投资项目。